原标题：一只小鼠售价堪比四瓶茅台，这家企业靠卖小白鼠卖出一个上市公司，上市首日即破发

  【大河报·大河财立方】（记者 王磊彬）4月25日，科创板迎来一家特殊的上市公司，其特殊之处在于核心业务是售卖实验室小鼠。

  这家名叫江苏集萃药康生物科技股份有限公司（以下简称药康生物）的公司，此次登陆科创板总计发行5000万股，原计划募集8.2亿元，实际募集资金净额为10.26亿元，超募2亿多元。

  值得注意的是，药康生物的股东阵容也较为豪华，吸引了高瓴、红杉、摩根等国际知名投资机构入局。

  尽管被各路资本追捧，药康生物上市即破发，当日下跌17.89%。这只从实验室里跑出来的“小白鼠”，未来能否被长期资金市场持续热捧？

  成立于2017年的药康生物，是一家专门干实验动物小鼠模型的研发、生产、销售及有关技术服务的高新技术企业，系亚洲小鼠突变和资源联盟企业成员以及科技部认定的国家遗传工程小鼠资源库共建单位。

  其中，药康生物商品化小鼠模型销售的类型包括斑点鼠、免疫缺陷小鼠模型、人源化小鼠模型、疾病小鼠模型、基础品系小鼠。

  据了解，药康生物商品化小鼠模型均采用直销形式，直接面向计算机显示终端，包括高校、医院等科研客户以及创新药企、CRO研发企业等工业客户。

  根据其招股书，2018年至2021年上半年，药康生物小鼠的产量分别为26.9万只、100.3万只、146.45万只、108万只；销量对应分别为15.67万只、44.56万只、56.29万只、48.64万只。

  在售价方面，药康生物的小鼠价格大部分在几百元到一千元，其中，斑点鼠的价格最高，2018年~2021年上半年，其单只斑点鼠价格分别为9433.96元、12565.93元、11723.99元、8790.9元。其对应的毛利润分别为94.88%、94.18%、95.65%、93.13%。

  大河报·大河财立方记者发现，2021年贵州茅台的销售毛利率为91.54% ，而斑点鼠的毛利率普遍在93%以上，毛利率高于茅台。

  对于斑点鼠超高的毛利率，药康生物表示，相比于模型定制业务，斑点鼠快速缩短了交付时间且客户支付的费用更低，同时部分产品为公司首创，存在一定市场稀缺性，故产品具有定价优势。

  同时，药康生物还表示，斑点鼠作为高的附加价值产品，其主要投入体现在前期研发阶段的创制开发，相关联的费用计入研发费用；品系研发创制完成后，通常以活体保种或者冷冻遗传物质形式保存，相关饲养繁育成本与其他普通品系小鼠并无太大区别，因此在斑点鼠售价昂贵的情况下使得它的毛利率水平相对较高。

  在销售收入方面，2018年至2021年上半年，药康生物出售商品化小鼠的收入分别是3292.62万元、9526.84万元、1.53亿元、1.09亿元。2021年上半年，卖小老鼠的收入占营收比达61.54%。

  招股书显示，药康生物的股东阵容可谓豪华。头部机构高瓴、红杉、摩根等都居股东之列。

  2019年6月，药康生物获得鼎晖投资和国药控股的1.6亿元A轮融资。2020年9月，药康生物完成4亿元Pre-IPO轮融资，高瓴创投领投，云锋基金、红杉资本等基金共同参与投资。

  股权结构方面，IPO前，生物医药谷、江苏省产研院、江北新区国资和产业基金等国有股东持股共计13.16%，杭州鼎晖持股6.2696%、高瓴旗下的珠海荀恒持股3.4853%、云峰基金旗下的上海曜萃持有2.3236%，红杉安辰持股1.2750%。

  药康生物的实际控制人为高翔，报告期内，高翔一直担任药康生物董事长以及控制股权的人南京老岩的执行事务合伙人。

  高翔通过控制股权的人南京老岩以及南京溪岩、南京谷岩、南京星岩间接合计持有药康生物38.0576%的股份。高翔还担任南京老岩、南京溪岩、南京星岩和南京谷岩的执行事务合伙人。综上，高翔间接合计持有药康生物38.0576%的股份，合计控制药康生物57.2414%的股份表决权。

  对于本次公开发行募集资金，药康生物在招股书中表示，6亿元用于模式动物小鼠研发繁育一体化基地建设项目，2.2亿元用于真实世界动物模型研发及转化平台建设项目。

  值得一提的是，药康生物原计划募集8.2亿元，实际募集资金总额为11.27亿元，募集资金净额为10.26亿元，实际超募2亿多元。

  药康生物表示，这次募集资金拟投资项目围绕公司现在存在主营业务和核心技术展开，结合了公司未来发展目标和行业发展的新趋势，针对单位现在有业务特点和技术进行深层次分析，可有力提升公司的行业地位和市场竞争力。

  其中，“模式动物小鼠研发繁育一体化基地建设项目”旨在扩充该公司生产能力和服务能力，增强创造新兴事物的能力，提升研发、生产、服务一体化水平，增强核心竞争力；“真实世界动物模型研发及转化平台建设项目”旨在建立更加贴近现实的小鼠模型，进一步丰富该公司小鼠模型资源库，能够为客户提供高层次、多元化的小鼠模型产品和服务。

  尽管卖小鼠很赚钱，也被众多投资机构加持，但证券交易市场的投资者却并不看好，药康生物上市首日就破发了。

  据了解，药康生物的发行价格为22.53元/股，4月25日开盘就跌破发行价，价格跌至20.00元/股，下跌幅度11.23%。

  上市首日，药康生物下跌17.89%，报收于18.5元/股，每股亏损4.03元，总市值为76亿元。

  据了解，药康生物的发行市盈率为138.99倍，而同行上市企业南模生物的市盈率才56.39倍，昭衍新药的市盈率为63.57倍。药康生物的市盈率足足是可对比企业的2倍之多。

  药康生物上市首日破发的另一重要原因，也与当日的市场行情有关。4月25日，上证指数时隔21个月再度重返3000点之下，沪深京三市超过4600只个股下跌。4月26日，食品、互联网、建材、酒类、餐饮旅游等多个板块强势上攻，但药康生物股价仍持续下跌。截止当日上午10:53，股价为16.48元/股，下跌10.92%，每股较发行价已跌去6.05元。

  从目前行业来看，国内模式动物有排名前三的企业，分别是南模生物、药康生物、百奥赛图，由此可见市场之间的竞争较为激烈，将推动行业利润降低。

  药康生物在面临行业竞争的同时，还面临着行业自身的掣肘。依据《中华人民共和国专利法》，动物品种不属于我国专利法的保护范围。如果客户收到小鼠产品后，自行繁育并将其销售，可能会对药康生物的业务发展产生不利影响。

  此外，实验动物小鼠模型还存在感染外部微生物或出现传染性疾病的风险，如果出现感染及传染性疾病，则需要对整个动物房重新净化和验证，从而影响企业的生产经营、增加成本等。